2025年7月，老铺黄金（06181.HK）股价涉及1065港元高点，市值超1800亿港元。不到一年后的2026年6月，股价跌至456港元，市值回落至约800亿港元，跌幅约55%，市值挥发逾千亿港元。金价回调、估值透支、拒十足冲，三紧要素访佛推动这场着落。[[4]][[6]][[10]]

老铺黄金五组中枢数字

股价高点→刻下

1065→456港元

近一年累计跌幅约55%（2025年7月→2026年6月）

市值挥发

逾1000亿港元

从超1800亿回落至约800亿港元

2025年营收

273亿元

同比增长221%（开端：2025年年报）

短期债务

61.6亿元

一年内到期短债，欠债率47.79%（开端：2025年年报）

花旗方针价大幅下调

方针价从1162港元下调至700港元，2026财年收入推测下调6%至377亿元；2027—2028财年收入推测下调29%—30%，中枢原因是高溢价导致价钱明锐客户流失。

花旗银行研报（2026年6月2日）

评级从'买入'降至'中性'，指出高溢价访佛金价走软使老铺黄金溢价率飙升至55%。

好意思银证券（2026年6月）

腰斩三重因：金价、估值、对冲

金价回调牵累预期。 外洋金价自2026年1月底的5598好意思元/盎司高点执续回落，至6月上旬跌至4268好意思元/盎司，回调逾22%，年内涨幅一说念挥发，径直压缩营收预期。[[3]][[15]]

估值透支隐含过高假定。 2025年股价从200港元飙至千元，市集订价隐含金价执续毒害6000好意思元的乐不雅预期。金价逆转后，估值泡沫加快闹翻。[[25]]

拒十足冲放大风险敞口。 独创东说念主徐崇高屡次公开表态："作念对冲即毁灭品牌策略"，公司不经受黄金租出、期货等任何对冲器具。2025年末黄金库存高达160亿元且完全无对冲，金价着落时库存贬值风险被市集充分订价。[[15]][[16]][[25]]

机构、鼓吹、分析师奈何看

下调方针价至700港元，守护买入评级；高溢价导致价钱明锐客户流失，金沙娱乐网618天猫说明弱于预期。

花旗银行

投行机构，2026年6月研报

控股鼓吹徐东波于2026年5月20日以自有资金增执34万股，耗资约1.66亿港元，增执后控股方共计执股约58.10%。

徐东波

老铺黄金控股鼓吹，公告线路

股价大幅下行是估值回首与行业环境变化共同作用的后果，企业未开展风险对冲，市集对库存价值变动及盈利清爽性产生费心。

武泽伟

苏商银行特约连系员

谁受影响，影响多大

执股方： 实控东说念主徐崇高、徐东波及红乔金季执股市值近10个月挥发约590亿港元。[[11]]

破费者： 金饰克价较年内高点着落约400元（跌至约1300元/克），但门店客流寥寥，破费者多量不雅望而非抢购。[[3]][[24]]

行业结构分化： 2026年一季度，天下金饰破费量同比着落37.1%，但金条金币破费量同比激增46.4%，需求从装潢破费快速转向金钱成就。[[25]]

奈何看这类高溢价股

不雅察"高溢价+诀别冲+激进彭胀"组合型地点，可要点核查三个维度：

现款流信号： 老铺黄金2025年经营举止现款流净流出68.48亿元，与净利润48.68亿严重背离，利润表靓丽≠现款景况健康。[[5]][[15]]

短债压力： 61.6亿元一年内到期短债访佛现款流为负，融资依赖度高，一朝市集信心动摇，流动性风险飞速放大。[[5]]

溢价空间： 金价逆转后老铺黄金相对同业溢价从10%飙升至55%，价钱明锐客户加快流失，溢价可执续性需执续不雅察。[[18]][[22]]

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